来源：新浪基金∞工作室
2025年3月29日，国投瑞银基金管理有限公司发布国投瑞银双债增利债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额、净资产合计等关键指标出现下滑，同时在业绩表现、投资策略等方面呈现出一定特点。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润4765.62万元，资产规模缩减
本期利润与已实现收益
2024年，国投瑞银双债债券A类本期利润为3550.25万元，已实现收益为1960.90万元；C类本期利润为1215.37万元，已实现收益为473.36万元。与2023年相比，A类本期利润增长93.77%，C类本期利润下降71.86%。这表明A类基金在2024年盈利能力提升，而C类基金盈利能力有所减弱。
| 基金类别 | 2024年本期利润（万元） | 2023年本期利润（万元） | 变动幅度 | 2024年已实现收益（万元） | 2023年已实现收益（万元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 国投瑞银双债债券A | 3550.25 | 1832.22 | 93.77% | 1960.90 | 365.11 |
| 国投瑞银双债债券C | 1215.37 | 4318.87 | -71.86% | 473.36 | 197.56 |
净资产与份额净值
2024年末，国投瑞银双债债券A类期末基金资产净值为80982.64万元，份额净值为1.2873元；C类期末基金资产净值为15393.21万元，份额净值为1.2679元。较2023年末，A类资产净值增长27.94%，C类资产净值下降78.25%。整体来看，基金资产净值的变化反映了不同类别基金的资产规模和投资收益情况的差异。
| 基金类别 | 2024年末资产净值（万元） | 2023年末资产净值（万元） | 变动幅度 | 2024年末份额净值 | 2023年末份额净值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国投瑞银双债债券A | 80982.64 | 63298.43 | 27.94% | 1.2873 | 1.2240 |
| 国投瑞银双债债券C | 15393.21 | 70786.63 | -78.25% | 1.2679 | 1.2100 |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准，不同阶段表现有差异
份额净值增长率与业绩比较基准对比
过去一年，国投瑞银双债债券A类份额净值增长率为5.17%，业绩比较基准收益率为4.07%，超出基准1.10个百分点；C类份额净值增长率为4.79%，超出业绩比较基准收益率0.72个百分点。在不同时间段内，A类和C类基金均在部分阶段跑赢业绩比较基准，但也存在一定波动。
| 阶段 | 国投瑞银双债债券A份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 | 国投瑞银双债债券C份额净值增长率 | 差值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 5.17% | 4.07% | 1.10% | 4.79% | 0.72% |
| 过去三年 | 7.72% | 0.16% | 7.56% | 6.46% | 6.30% |
| 过去五年 | 23.08% | 12.69% | 10.39% | 20.73% | 8.04% |
累计净值增长率表现
自基金合同生效起至今，国投瑞银双债债券A类基金份额累计净值增长率为139.93%，C类为100.95%。这显示出长期来看，该基金为投资者带来了较为可观的收益，但两类基金之间仍存在一定差距。
投资策略与运作：把握债券牛市，积极布局权益
债券市场机遇把握
2024年债券市场延续牛市行情，各期限收益率大幅下行。国投瑞银双债债券产品久期偏积极，杠杆较低，转债仓位偏积极，股票仓位保持。基金管理人抓住债券市场机遇，通过合理的资产配置和投资策略，推动了基金业绩增长。
权益市场布局
2025年，基金计划以较为积极的态度挖掘权益及转债市场的结构性机会。这表明基金管理人看好权益市场的部分投资机会，试图通过增加权益类资产的配置，进一步提升基金的收益水平。
业绩表现归因：债券市场助力，投资策略有效
债券市场支撑
2024年债券市场的牛市行情为基金业绩提供了有力支撑。在资产荒背景下，固定收益类资产供给结构变化，货币政策宽松，居民资金流入债券类理财产品，共同推动债券收益率下行，基金在债券投资上获得较好收益。
投资策略成效
基金采取的稳健灵活投资策略，如对可转债、信用债及新股的申购等操作，在一定程度上提高了基金总体收益率，使得基金在复杂的市场环境中取得了相对较好的业绩。
市场展望：关注经济与政策，把握投资机遇
债券市场
展望2025年，国内经济出现积极信号，但海外地缘政治不确定性上升，制约国内货币政策空间。债券收益率曲线接近倒挂，实际降息节奏及幅度将影响债券收益率。目前债券市场处于震荡格局，转向风险不高，但需密切关注一线城市二手房景气度、科技牛市下风险偏好及科技革命对经济周期的拉动。
权益市场
由AI引发的科技革命带来持续投资机会，科技和高端制造板块值得持续关注。部分细分领域景气度可能超预期，蕴含较大投资机会，基金管理人有望借此进一步优化投资组合，提升业绩。
费用分析：管理费、托管费等有所下降
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为720.11万元，较2023年的1316.39万元下降45.29%。其中，应支付销售机构的客户维护费为188.82万元，占比26.22%。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（万元） | 应支付销售机构的客户维护费（万元） | 客户维护费占比 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 720.11 | 188.82 | 26.22% |
| 2023年 | 1316.39 | 525.12 | 39.89% |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为205.75万元，相比2023年的376.11万元下降45.29%。托管费的下降与基金资产规模的变动相关。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|
| 2024年 | 205.75 | -45.29% |
| 2023年 | 376.11 | - |
销售服务费
2024年国投瑞银双债债券C类当期发生的基金应支付的销售服务费为7.61万元，2023年为1.50万元，增长407.33%。这主要是由于C类基金份额相关规定及业务情况变化所致。
| 年份 | 国投瑞银双债债券C当期发生的基金应支付的销售服务费（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|
| 2024年 | 7.61 | 407.33% |
| 2023年 | 1.50 | - |
交易与投资收益分析：股票、债券投资收益有别
股票投资收益
2024年买卖股票差价收入为271.39万元，而2023年为 - 225.58万元，实现扭亏为盈。这表明基金在2024年的股票投资操作取得了较好的收益，投资决策和市场把握能力有所提升。
| 年份 | 买卖股票差价收入（万元） | 变动情况 |
|---|---|---|
| 2024年 | 271.39 | 扭亏为盈 |
| 2023年 | -225.58 | 亏损 |
债券投资收益
债券投资收益——利息收入为3359.51万元，买卖债券差价收入为178.54万元。与2023年相比，利息收入下降48.08%，买卖债券差价收入增加108.17%。债券投资收益结构的变化反映了市场环境及投资策略调整对债券投资收益的影响。
| 年份 | 债券投资收益——利息收入（万元） | 变动幅度 | 债券投资收益——买卖债券差价收入（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 3359.51 | -48.08% | 178.54 | 108.17% |
| 2023年 | 6470.01 | - | -2185.75 | — |
关联交易：债券交易与报酬支付情况
通过关联方交易单元进行的交易
2024年通过国投证券进行债券交易成交金额为20595.38万元，占当期债券成交总额的9.09%；债券回购交易成交金额为2400.00万元，占当期债券回购成交总额的0.10%。关联方交易在基金投资交易中占据一定比例，需关注交易的合理性和合规性。
| 关联方 | 债券交易成交金额（万元） | 占当期债券成交总额比例 | 债券回购交易成交金额（万元） | 占当期债券回购成交总额比例 |
|---|---|---|---|---|
| 国投证券 | 20595.38 | 9.09% | 2400.00 | 0.10% |
关联方报酬
基金管理费、托管费等关联方报酬支付情况如前文所述，这些费用的支付标准和金额与基金合同约定相符，反映了基金运营过程中与关联方的经济往来。
投资组合：债券为主，股票分散布局
股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票投资涉及银行、电力、能源等多个行业。其中，江苏银行占比0.92%，长江电力占比0.61%。基金通过分散投资降低单一股票风险，优化投资组合。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 600919 | 江苏银行 | 0.92 |
| 2 | 600900 | 长江电力 | 0.61 |
| 3 | 600674 | 川投能源 | 0.36 |
债券投资组合
债券投资以中期票据、金融债券、企业债券等为主。中期票据公允价值占比44.17%，金融债券占比29.34%。债券投资组合的配置体现了基金对不同债券品种的偏好和风险收益权衡。
| 债券品种 | 公允价值（万元） | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 中期票据 | 42573.99 | 44.17 |
| 金融债券 | 28280.68 | 29.34 |
| 企业债券 | 19966.58 | 20.72 |
持有人结构与份额变动：机构持有为主，份额有所减少
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为9095户，机构投资者持有份额占比73.88%，个人投资者占比26.12%。国投瑞银双债债券A类机构投资者持有份额占比83.31%，C类机构投资者持有份额占比25.00%。机构投资者在基金持有中占据主导地位。
| 份额级别 | 持有人户数(户) | 机构投资者持有份额占比 | 个人投资者持有份额占比 |
|---|---|---|---|
| 国投瑞银双债债券A | 7150 | 83.31% | 16.69% |
| 国投瑞银双债债券C | 1945 | 25.00% | 75.00% |
| 合计 | 9095 | 73.88% | 26.12% |
开放式基金份额变动
本报告期内，国投瑞银双债债券A类基金份额从期初的51730.79万份变为期末的62908.34万份，增长21.61%；C类基金份额从期初的58489.44万份变为期末的12140.43万份，下降79.24%。整体基金份额总额下降31.91%，反映出投资者对不同类别基金份额的申购赎回情况存在差异。
| 基金类别 | 期初基金份额总额（万份） | 期末基金份额总额（万份） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 国投瑞银双债债券A | 51730.79 | 62908.34 | 21.61% |
| 国投瑞银双债债券C | 58489.44 | 12140.43 | -79.24% |
| 合计 | 110220.23 | 75048.76 | -31.91% |
风险提示与投资建议
单一投资者风险
报告期内存在单一投资者持有基金份额比例较高的情况，可能引发赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、投资策略难以实现、基金财产清算（或转型）以及持有人大会表决风险等，投资者需密切关注。
市场风险
债券市场受国内外经济形势、货币政策等因素影响较大，2025年市场不确定性增加，债券收益率波动可能加大。权益市场虽有科技革命带来的投资机会，但也存在市场波动风险。投资者应根据自身风险承受能力，合理配置资产。
投资建议
对于风险偏好较低、追求稳健收益的投资者，在关注市场风险的前提下，可适当配置该基金。但需密切关注基金份额持有人结构变化、市场走势以及基金投资策略调整，以便及时调整投资决策。
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